「惟有变化恒久不变」：专访恒生指数公司行政总裁巫婉雯

来源:投资洞见与委托 作者:投资洞见与委托 发布时间: 1年前

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「惟有变化恒久不变」(The only constant in life is change.)，用希腊哲学家赫拉克利特 (Heraclitus) 的这句话来形容恒生指数公司多年来的发展，可谓再恰当不过。

从首条旗舰指数「恒生指数」历经多次改革，成分股由 33 只大幅扩容至 80 只，到恒生中国企业指数、恒生科技指数 (及其衍生品) 和多只主题指数、ESG 指数的陆续推出与广受认可，再到结合多年指数设计与开发经验，为客户量身定制解决方案，恒生指数公司这些年来走过的历程，是真理「变动即生命」的完美诠释。

「不过，有一点始终没变，那就是恒生指数一直都是香港最重要的股市指标。」恒生指数公司 (「恒指公司」) 行政总裁巫婉雯在最近的一次专访中向《投资洞见与委托》 (I&M) 如此表示。

 巫婉雯  (图片来源：恒生指数公司)

I&M：恒指公司发展至今有何变化？最大的变化是什么？

巫婉雯：作为一家领先的指数编制公司，我们目前发行的指数数量、市场覆盖范围、客户范围，都是公司成立之初不能相比的。例如，最开始我们只有一条指数，也就是众人所知的「恒生指数」，而现在我们的指数有 2,000 多条；其次，「恒生指数」作为市值指数，只涵盖香港市场，而现在的 2,000 多条指数可分为市值指数、因子及策略指数、行业指数、可持续发展指数和固定收益产品指数五大类别，涵盖的不仅是香港市场，更有内地和跨市场。

随着港股市场的变化，目前我们有三大旗舰指数：除了最早的「恒生指数」，还有因应第一只 H 股在香港上市而于 1994 年推出的「恒生中国企业指数」，以及有感越来越多的海外上市中国科技企业、独角兽回流香港，而在 2020 年推出的「恒生科技指数」。尤其是「恒生科技指数」，虽然推出只有三年时间，但已成为了我们公司最多挂钩产品的指数：到今年 9 月底，共有 29 只跟「恒生科技指数」挂钩的指数基金和交易所买卖产品，在香港、韩国、上海、印度、美国、深圳、新加坡、英国、意大利等地上市，而同时跟「恒生科技指数」挂钩的期指产品也交投活跃，日均成交超过 100,000 张。

若说最大的变化，我认为要数公司第一支旗舰指数 ——「恒生指数」多年来的变革。

恒生指数早在 1969 年就向公众发布，那个时候有 33 只成分股，以工业股和公用事业股为主。随着中国经济发展及市场变化，「红筹股」、H 股和房托等相继被纳为恒生指数成分股，令这条指数在因应市场环境变化而积极优化中，继续成为广为人知的、反映港股走向的寒暑表。到明年 2024 年，恒生指数将迎来发布 55 周年。

2018 年，为了吸引更多创新及科技公司来港上巿，港交所修订了《上市规则》。为配合新措施，恒生指数开始纳入同股不同权的公司以及来港进行第二上巿的公司。从 2021 年 6 月起，我们对恒生指数进行了五方面的优化改革：目标将成分股数目从 55 只增加到 100 只，以扩大市场覆盖度；改用 7 个行业组别选股，扩充行业代表性，达到更均匀的行业分布；将公司上市时间历史要求缩短到 3 个月；维持 20-25 只香港本地公司成分股，以保持香港企业的代表性；以及改善成分股的权重分布，对恒指成分股全部实行 8% 的权重上限。而在今年上半年，我们进一步优化恒生指数，取消了「香港」成分股关于 25 只的数目上限。

恒生指数的这些优化改革是在港股市场发生巨变的前提下进行的。例如，优化之前，恒生指数有较多的金融成分股，而且以传统银行和保险公司为主；优化之后，更多的新经济成分股被纳入，如科技公司、医疗保健公司等，这其实恰恰反映了在中国经济和科技创新的急速发展下，港股市场与时并进所发生的重大结构性改变。

不过，无论怎么改变，有一点是不变的，那就是恒生指数一直都是香港蓝筹股表现的代表性指标。而为了持续成为香港市场最具代表性和最重要的市场基准，恒生指数将继续不断地与时并进，跟着港股市场变，跟着中国的经济发展变。

I&M：除了三大旗舰指数，目前恒指公司的哪个指数最受市场关注？ 

巫婉雯：我们现在看到市场对生物科技、医药和创新药方面的指数需求比较大。这里有两个大背景：首先是中国庞大的人口基础叠加老龄化进程的加速，催生了巨大的医药医疗需求，因此，生物医药板块可说是未来十年中国最具发展潜力的领域之一。

其次，为了把香港打造成继美国之后全球另一个领先的生物科技中心，2018 年，港交所修订《上市规则》，允许还没有实现营收的生物科技公司来港上市，截至 2021 年底，48 家生物科技企业就依据这样的新规则，在香港实现了上市。

正是基于这样的大背景，我们抓住机会，在 2019 年推出了「恒生香港上市生物科技指数」，成分股是香港上市生物科技公司中按市值排名的前 50 家企业，其中就包括依据新规则上市、但还没有收入的公司。

这条指数在推出之后，迅速吸引了基金公司的目光，跟我们申请了指数授权，在内地和香港上市了四只追踪「恒生香港上市生物科技指数」的 ETF，目前这四只 ETF 的最新资产管理总规模超过 25 亿元人民币。

另外，在医药和创新药板块，我们还推出了「恒生医疗保健指数」和「恒生港股通医疗保健指数」，同样也受到了基金公司的欢迎，跟我们申请指数授权，准备在内地发行上市相关的 ETF。

总体而言，目前內地和香港已有 7 只 ETF 追踪恒生生物医药板块指数，涉及资产管理规模超过 162 亿元人民币，与此同时还有其他公司也在跟我们查询这一板块的指数信息，由此可见，业界对生物医疗板块是非常感兴趣的。

I&M：ETF 互联互通机制 (ETF 通) 对恒指公司有帮助吗？ 

巫婉雯：有很大帮助，因为从 ETF 通去年 7 月开通至今，香港市场上符合南向资格 (即内地投资人可投资) 的 ETF 共有 8 只 (其中 2 只于今年 11 月 6 日获纳入港股通 ETF), 而这 8 只全部都是追踪我们恒指公司旗舰指数的产品。所以，从提升公司认知度和品牌知名度来说，ETF 通对我们恒指公司有很大的正面影响。

其次，从产品流动性来说，ETF 通无疑可以提高 ETF 的流动性。我们以盈富基金 (2800.HK) 为例，去年 6 月，它的日均成交额是 33 亿港元，而在今年 9 月，这个数字提升到了 58 亿港元，升幅超过 7 成。尤其是在刚刚过去的第三季，也就是今年 7 至 9 月期间，盈富基金的日均成交额更是达到 64 亿港元，成为交投最活跃的港股。我想大家都知道，ETF 的交投越活跃、流动性越好，对投资人的吸引力也就越大。因此，我们也希望 ETF 通能扩大范围，有更多香港上市的 ETF，尤其是追踪我们恒生指数系列的 ETF 能被纳入其中，为内地投资人带去更多的投资选择。

I&M：那在 ESG 指数编制方面，恒指公司未来的发展方向是什么呢？ 

巫婉雯：首先，我们还是会一如既往地根据市场的最新发展动态，去不断优化现有指数和开发新指数。

其次，我们会重点发展指数定制服务和 ESG 指数服务。作为香港首屈一指的指数公司，我们拥有成熟、灵活的指数定制模型，可以根据客户的不同需求，为他们量身定制不同主题的、针对细分行业的指数，帮助他们实现投资目标。

在 ESG 指数方面，从 2010 年第一次推出「恒生可持续发展企业指数系列」以来，我们已经发行了 21 条 ESG 相关指数，涉及不同的投资策略，如同类最佳、ESG 因子整合、可持续发展主题、负面筛选等等，横跨內地和香港市场。

其中，「恒生可持续发展企业指数系列」涵盖内地和香港可持续发展领域的领先企业，在成分股的选择上参考由香港品质保证局 (HKQAA) 主导进行的可持续发展评级结果。HKQAA 是香港认证行业的领导者之一，以其独立公正、客观严谨的评审认证服务备受认可。因此，我们的「恒生可持续发展企业指数系列」就选用了 HKQAA 的可持续评级服务，一旦企业入选为成分股，就意味着它在 ESG 或可持续发展方面的表现获得了独立第三方的认可，这对企业和我们的「恒生可持续发展企业指数系列」而言，都是莫大的肯定。

此外，我们还有融入了国际视角的「恒指 ESG 增强指数」。所谓融入国际视角，主要是指这个指数在成分股的选择上，考量了三方面因素：ESG 风险评级、涉及争议性业务的参与度，以及按照《联合国全球契约》十大原则的评分高低。因此，这个指数自推出以来备受市场好评，已有多家基金公司跟我们申请了指数授权，发行上市了相关的 ETF。

今年四月，我们公司还推出了一支关于「氢经济」的新指数，叫做「恒生沪深港通氢能主题指数」，主要是追踪那些业务范围涉及氢能生产、运输、分配和储存的內地及香港上市公司，为投资人布局绿色能源产业提供新标的。在这条指数的成分股选择上，我们主要利用了自然语言处理 (NLP) 和人工智能方法，通过在海量数据中快速高效地提取有用信息，来筛选出在氢经济蓬勃发展下的领先企业。不光如此，这条指数的所有成分股还都被纳入了沪深港通互联互通机制，因此也可以说，这条「恒生沪深港通氢能主题指数」是市场上第一支利用沪深港互联互通机制设立的跨市场氢能指数。

总体而言，截至今年 10 月，追踪我们多条 ESG 指数的资产管理总规模接近 100 亿港元，而到今年第三季度，市场上共有 9 种与我们 ESG 指数相关的投资产品，包括 5 只 ETF、2 只强积金产品及 2 只非上市指数基金；同时，在香港证监会认可的 ESG 基金上市产品名单中，有近一半都是追踪我们恒指公司的 ESG 指数。